Shrnutí článku
• Král SK Hynix
• Samsung je až druhý
• Spor ohledně preferenčních akcií
• Paměťové čipy v hlavní roli
• Nasdaq jako možná volba
Společnost SK Hynix v pondělí překonala Samsung Electronics a stala se nejhodnotnější veřejně obchodovanou společností v Jižní Koreji. Pro výrobce paměťových čipů jde o mimořádný milník, který podtrhuje jeden z nejvýraznějších obratů v historii jihokorejského byznysu. Ještě před dvěma desetiletími se totiž společnost potýkala s vysokým zadlužením a ocitla se na pokraji kolapsu.
Hlavním důvodem současného růstu je postavení SK Hynix v oblasti vysokorychlostních pamětí HBM, které se používají v systémech umělé inteligence, přičemž mezi odběratele těchto čipů patří například Nvidia nebo Alphabet. Právě poptávka po výpočetní infrastruktuře pro AI udělala ze společnosti jednoho z největších vítězů současného technologického cyklu.
Akcie společnosti SK Hynix letos vzrostly o více než 330 % a jejich růst pokračoval také v pondělí, kdy titul přidal dalších 5,6 %. Tržní kapitalizace společnosti se díky tomu zvýšila na 2 080,4 bilionu wonů, tedy 1,35 bilionu USD. Akcie Samsung Electronics naopak oslabily o 0,14 %, díky čemuž aktuální tržní kapitalizace společnosti bez započtení preferenčních akcií činí "jen" 2 066,7 bilionu wonů.
Samsung upozorňuje na preferenční akcie
Společnost Samsung Electronics uvedla, že při výpočtu tržní kapitalizace by měly být zahrnuty také preferenční akcie. Při jejich započtení by totiž tržní kapitalizace společnosti dosahovala na konci obchodování hodnoty 2 246,4 bilionu wonů. Samotný posun SK Hynix před Samsung při výpočtu bez preferenčních akcií však i tak představuje symbolický zlom. Samsung Electronics si totiž pozici nejhodnotnější jihokorejské společnosti pevně držel od roku 2000.
Změna zároveň ukazuje, jak výrazně umělá inteligence přepsala pravidla polovodičového průmyslu. Specializované paměťové čipy se z běžně obchodovaných komodit proměnily v klíčovou součást infrastruktury, která stojí za aplikacemi typu ChatGPT a dalšími pokročilými modely umělé inteligence.
Paměťové čipy už nejsou jen komodita
Rozdíl mezi oběma společnostmi je také ve struktuře jejich byznysu. SK Hynix se soustředí především na paměťové čipy, zatímco Samsung Electronics vedle pamětí vyrábí také logické čipy, chytré telefony, televizory a další spotřební elektroniku.
Podle Kim Sunwoo, seniorního analytika Meritz Securities, změnil nástup specializovaných AI pamětí ekonomiku celého odvětví a umožnil SK Hynix vybudovat si vedoucí pozici na trhu. Zatímco dříve byly paměťové čipy od různých výrobců do značné míry zaměnitelné, u HBM je situace odlišná. Tyto paměti jsou úzce propojené s AI procesory a jejich výměna za jiný produkt může být technicky složitá.
Právě to zvyšuje bariéry vstupu, posiluje vyjednávací pozici dodavatelů a zvyšuje význam technologického náskoku. V roce 2025 měl SK Hynix podle dodaných údajů 61% podíl na globálním trhu HBM. Micron dosáhl 21 % a Samsung Electronics 17 %.
Od téměř nuceného prodeje k tržnímu lídrovi
Současný úspěch SK Hynix je výsledkem jednoho z nejvýraznějších obratů v historii jihokorejského byznysu. V roce 2002 se tehdejší Hynix Semiconductor nacházel v těžké finanční situaci a kvůli dluhům z předchozí expanze se měl prodat společnosti Micron. Transakce se nakonec neuskutečnila a společnost zůstala téměř deset let pod kontrolou věřitelů.
V roce 2003 se akcie propadly až na 135 wonů a trh je vnímal jako velmi levný spekulativní titul. Další vývoj společnosti byl dlouho svázán s typickým cyklem paměťového průmyslu, ve kterém se střídají období silné poptávky a prudkých poklesů cen.
Ještě v roce 2023 se SK Hynix potýkal s hlubokým útlumem trhu s paměťmi a vykázal roční provozní ztrátu 7,73 bilionu wonů. Obrat přišel o rok později, když se rozjel investiční boom kolem umělé inteligence a technologické společnosti jako Microsoft, Google a Meta začaly výrazně navyšovat výdaje na infrastrukturu. SK Hynix v roce 2024 vykázal provozní zisk 23,5 bilionu wonů, což byl tehdy rekord.
Sázka na HBM se ukázala jako rozhodující
Analytici spojují současnou pozici SK Hynix především s rozhodnutím pokračovat v investicích do HBM i v době, kdy se zbytek trhu s paměťmi nacházel pod tlakem. HBM je specializovaná paměťová technologie, při které jsou čipy vrstvené nad sebou. Díky tomu mohou nabídnout vyšší výkon a nižší spotřebu energie.
Tato vlastnost je pro AI systémy zásadní, protože výkonné akcelerátory potřebují rychlý přístup k velkému objemu dat. HBM se tak z okrajové komponenty stal jeden z klíčových prvků celé výpočetní infrastruktury.
Předseda SK Group Chey Tae-won v lednu uvedl, že při převzetí Hynix chtěl ze společnosti vytvořit výrobce polovodičů, jehož produkty budou pro zákazníky nepostradatelné. Podle jeho vysvětlení se dříve příliš neřešilo, zda paměť pochází od Hynixu, Samsungu nebo Micronu. U HBM je však situace jiná, protože výměna za jiný produkt může ovlivnit fungování celého AI systému.
Samsung může čelit tlaku i v DRAM
Růst SK Hynix nemusí ohrožovat Samsung Electronics pouze v oblasti HBM. Podle analytiků může být pod tlakem také jeho pozice největšího světového výrobce DRAM.
Bank of America odhaduje, že měsíční produkce DRAM u SK Hynix letos dosáhne přibližně 589 000 waferů, zatímco Samsung Electronics by měl vyrobit asi 691 000 waferů. Rozdíl je sice stále výrazný, ale podle těchto odhadů se bude postupně zmenšovat. Produkce DRAM u SK Hynix by měla mezi lety 2025 a 2028 vzrůst přibližně o 38 %, zatímco u Samsung Electronics se očekává růst "jen" o 17,5 %.
Pokud se tento scénář naplní, produkční rozdíl mezi oběma společnostmi by se mohl do roku 2028 zúžit na méně než 10 %. V roce 2025 přitom činil přibližně 23 %. To by byl významný posun zejména kvůli tomu, že Samsung Electronics dlouhodobě těží z větší výrobní základny.
Dalším krokem může být vstup na Nasdaq
SK Hynix zároveň plánuje vstup na americký trh. Společnost si údajně pro zamýšlené uvedení svých akcií ve Spojených státech vybrala Nasdaq. Tento krok by mohl rozšířit její investorskou základnu a zvýšit viditelnost společnosti mezi globálními investory.
Příběh SK Hynix tak ukazuje, jak rychle může technologická změna přepsat zavedené pořadí na trhu. Společnost, která byla před dvěma desetiletími spojována s dluhy, nucenou restrukturalizací a propadem akcií, dnes stojí v centru jednoho z nejdůležitějších trendů světové ekonomiky.