Shrnutí článku
• Vize Elona Muska
• Vstup SpaceX na burzu
• Možný problém pro Teslu
• Sílící konkurence
• Sázka na budoucnost
Po mnoho let platilo, že retail investoři měli v praxi pouze jednu veřejně obchodovanou možnost, jak investovat do vize Elona Muska. Tou možností byly akcie společnosti Tesla. Právě Tesla se na trhu stala nejen výrobcem elektromobilů, ale také symbolem Muskova technologického příběhu, který zahrnuje autonomní řízení, robotiku, umělou inteligenci a dlouhodobou ambici měnit celé průmyslové sektory.
To se však může brzy změnit. SpaceX se totiž připravuje na vstup na burzu a Musk v pondělí uvedl, že se „věci kolem IPO SpaceX“ musí posunout dál. Již dřívější informace přitom ukazovaly, že SpaceX připravuje potenciálně mimořádně velkou emisi, která by mohla patřit mezi největší burzovní debuty v historii.
Pro Teslu je to důležité proto, že se na trhu může objevit druhá velká veřejně obchodovaná akcie přímo spojená s Elonem Muskem. Investoři tak už nebudou muset sázet pouze na Teslu, pokud budou chtít mít expozici vůči širšímu „Musk ekosystému“.
SpaceX jako problém pro Teslu
Hlavní riziko pro Teslu spočívá zejména v přesunu pozornosti i kapitálu. Pokud SpaceX vstoupí na burzu s mimořádně vysokou valuací a silným investorským příběhem, část investorů může začít vnímat Teslu jako méně atraktivní sázku na Muskovu budoucnost.
Portfolio manažer Joe Gilbert z Integrity Asset Management uvedl, že tento vývoj podle něj nemůže být pro Teslu pozitivní. Jeho argument stojí na tom, že Muskova pozornost se může stále více soustředit na SpaceX, která podle něj nyní působí jako jeho nový hlavní projekt, zatímco Tesla může ustupovat do pozadí.
Tento pohled je pro investory zásadní. Hodnota Tesly totiž dlouhodobě nestojí pouze na aktuálních finančních výsledcích. Akcie Tesly se obchodují také jako sázka na Muskovu schopnost otevřít nové trhy a proměnit Teslu z automobilky ve společnost zaměřenou na autonomní řízení, robotaxi, robotiku a umělou inteligenci.
Tesla a vysoké ocenění
Tesla se nyní nachází ve fázi, kterou lze označit buď za stagnaci, nebo za mírné zhoršování fundamentů. Růst prodejů totiž zpomaluje a její automobilový byznys čelí stále silnější konkurenci.
Akcie se přesto nadále obchodují s jedním z nejvyšších valuačních násobků v indexu S&P 500. To ukazuje, že investoři u Tesly stále platí především za budoucí růst, autonomní řízení, robotiku a širší vizi Elona Muska.
Konkurence je tvrdší než dříve
Problém je v tom, že Tesla v těchto oblastech nepůsobí sama. V elektromobilech čelí tlaku čínských výrobců na zahraničních trzích a klasickým automobilkám ve Spojených státech. V robotaxi stojí proti Alphabetu, jehož Waymo už své služby provozuje. V humanoidní robotice pak působí řada technologických hráčů, kteří se snaží vybudovat vlastní řešení.
Přesto má Tesla stále obrovskou tržní hodnotu. Její tržní kapitalizace k 19. květnu činila 1,28 bilionu dolarů. To je stále násobně více než u hlavních konkurentů v elektromobilech a robotaxi. Pro srovnání, kombinovaná tržní hodnota společností Rivian Automotive a Uber Technologies se podle aktuálních tržních dat pohybovala kolem 170 miliard dolarů.
Právě tento rozdíl ukazuje, jak silně je Tesla oceněna na základě budoucích očekávání. Pokud se však objeví SpaceX jako další veřejně obchodovaná Muskova akcie, část tohoto příběhu se může začít přesouvat jinam.
SpaceX jako jiný typ investičního příběhu
SpaceX je pro investory atraktivní z jiného důvodu než Tesla. Nejde o další automobilový nebo robotický projekt, ale o společnost s jasným postavením v kosmickém sektoru, satelitní infrastruktuře a komerčních vesmírných službách.
Podle Joea Gilberta může SpaceX přijít na trh s mimořádně vysokou valuací, protože má v očích investorů velmi silnou pozici a nemá skutečně srovnatelnou konkurenci. Gilbert zároveň připouští, že SpaceX může časem dosáhnout i vyšší tržní kapitalizace než Tesla.
To je pro Teslu potenciálně problematické. Pokud investoři dosud vnímali její akcie jako hlavní veřejně obchodovanou sázku na Muskovo dlouhodobé uvažování, SpaceX jim může nabídnout přímější a možná i atraktivnější cestu, jak se na tomto příběhu podílet.
Může SpaceX Tesle i pomoci?
Ne všichni ale vidí IPO SpaceX pouze negativně. Ivan Feinseth z Tigress Financial Partners upozorňuje, že vstup SpaceX na burzu může naopak posílit širší příběh Muskova ekosystému. Investoři, kteří věří Muskovi, mohou chtít vlastnit jak Teslu, tak i SpaceX.
Podobně to vidí také Dave Mazza z Roundhill Financial. Podle něj jsou Tesla a SpaceX dvě zcela odlišné společnosti. Investoři, kteří věří Muskově vizi, proto budou chtít mít expozici vůči oběma společnostem. Zároveň ale připouští, že SpaceX bude novým atraktivním příběhem, kvůli kterému se část kapitálu může z Tesly přesunout právě do SpaceX.
Krátkodobě by mohl Tesle pomoci i fakt, že je součástí indexu S&P 500. To znamená, že do jejích akcií nadále proudí kapitál z pasivních investic navázaných na tento index. Nicholas Colas z DataTrek Research proto očekává, že dopad IPO SpaceX na akcie Tesly se může projevit až s určitým odstupem, protože institucionální kapitál se přesouvá pomaleji a první obchodování po IPO bývá často velmi volatilní.
SpaceX však není pro investory pouze vesmírný příběh. Velkou část očekávání tvoří také Starlink, tedy satelitní internetová síť, která už dnes představuje důležitý zdroj tržeb a může být jedním z hlavních motorů budoucí valuace společnosti.
Tesla je hlavně sázkou na budoucnost
Nicholas Colas upozorňuje na podstatný rozdíl mezi Teslou a většinou ostatních společností. U běžných akcií podle něj cena často odráží kombinaci současné hodnoty a budoucího očekávání. U Tesly je však poměr vychýlen výrazně ve prospěch budoucnosti.
Podle Colase se Tesla dlouhodobě obchoduje spíše jako příběh založený na budoucí naději než na současné realitě. Jinými slovy, většina její valuace stojí na tom, co investoři očekávají od Muska a od projektů, které Tesla teprve musí naplnit.
Právě zde vzniká otázka, zda dává smysl, aby na veřejném trhu existovaly dvě velké společnosti se stejným hlavním investičním tahákem. Pokud je hlavním argumentem pro nákup akcie Muskova vize, část analytiků se ptá, zda by nebylo jednodušší mít celý příběh pod jednou střechou.
Debata o možném spojení Tesly a SpaceX
Právě vnitřní konkurence mezi Teslou a SpaceX je jedním z důvodů, proč se objevují úvahy o možném spojení obou společností. Colas k tomu dodává, že kdyby měl investorům nebo vedení radit, snažil by se celý příběh sjednotit.
Takový krok by ale byl mimořádně složitý. Tesla je veřejně obchodovaná společnost s obrovskou tržní kapitalizací, zatímco SpaceX působí v jiném sektoru a má odlišný růstový profil. Přesto samotná debata ukazuje, jak významnou roli v obou příbězích hraje právě osoba Elona Muska.
Pokud však Tesla a SpaceX zůstanou oddělené, někteří analytici očekávají, že výhodnější pozici může mít SpaceX. Důvodem je jasnější konkurenční výhoda v hlavním byznysu a silnější vnímání technologického náskoku.
Dvě sázky na Muskův příběh
Chystané IPO SpaceX tak může změnit způsob, jakým investoři přemýšlejí o Tesle. Doposud byla Tesla hlavním veřejně obchodovaným symbolem Muskovy technologické vize. Pokud však na burzu vstoupí SpaceX, investoři získají druhou možnost, která může být v očích trhu přímější sázkou na dlouhodobý růst, technologickou dominanci a Muskův osobní příběh.
Tesla tím však ani zdaleka neztrácí svůj význam. Stále má obrovskou tržní hodnotu, silnou značku a ambice v autonomním řízení, robotice i umělé inteligenci. Nově ovšem bude muset o investorskou pozornost soutěžit nejen s konkurenty v elektromobilech a technologiích, ale možná i s další Muskovou společností. Otázkou tak zůstává, zda bude Tesla i nadále hlavním nositelem Muskova příběhu na burze, nebo tuto roli postupně začne přebírat právě SpaceX.