Akciový trh vstupuje do posledního květnového týdne. Co nás čeká?

Shrnutí článku
• Indexy na maximech
• Výsledková sezona u konce
• Nutnost dalších potrvzení
• Inflace jako hlavní téma
• AI a pracovní trh

Americké akcie mají za sebou další silný týden a do závěru května tak vstupují s vysokými očekáváními investorů. Index S&P 500 se nadále drží poblíž hranice 7 500 bodů, technologický Nasdaq pokračuje v růstu a Dow Jones Industrial Average se po nových maximech přiblížil k úrovni 51 000 bodů. Po velmi silné výsledkové sezoně se tak pozornost trhu začíná přesouvat k dalším tématům.

Silná výsledková sezona drží trh nad vodou

Hlavní oporou současného růstu zůstávají výsledky společností. Výsledková sezona je už z větší části za námi a pro americký akciový trh vyznívá velmi pozitivně. Podle týmu Savity Subramanian z Bank of America směřoval růst zisků společností k meziročnímu tempu 26 %, což by byl nejsilnější výsledek od roku 2021.

To je důležité hlavně proto, že vysoké valuace amerických akcií nejsou postavené pouze na optimismu. Trh je ochoten platit vyšší násobky ve chvíli, kdy společnosti skutečně doručují růst zisků a potvrzují, že předchozí očekávání nebyla přehnaná. Právě to se v této výsledkové sezoně do značné míry i stalo.

Zajímavý byl ale kontrast mezi samotnými čísly a tónem vedení jednotlivých společností. Řada manažerů mluvila opatrněji, zejména kvůli nerovnoměrnému vývoji spotřebitelské poptávky, vyšším nákladům a citlivosti části domácností na ceny. Podle Bank of America však výhledy společností zůstaly nad historickým průměrem.

Trh potřebuje další potvrzení

Právě v tom je současná situace zajímavá. Americké indexy se nacházejí velmi vysoko, zisky rostou a investoři mají důvod zůstávat pozitivní. Zároveň ale platí, že čím výše se trh dostane, tím menší prostor má pro zklamání.

Po silné výsledkové sezoně se proto pozornost přesouvá k tomu, co přijde dál. Investoři budou sledovat, zda dokážou společnosti udržet tempo růstu, zda spotřebitel zůstane dostatečně silný a zda inflační data nepřinutí trh přehodnotit očekávání ohledně měnové politiky. Dobrá čísla za minulé čtvrtletí už sama o sobě nemusí stačit. Důležitější totiž bude, zda se dobrý vývoj dokáže přenést i do dalších měsíců.

Výsledkový kalendář ještě nekončí

Ačkoli hlavní část výsledkové sezony už skončila, tak poslední květnový týden ještě nabídne několik důležitých reportů. Začátek týdne bude klidnější, výraznější program přijde až ve středu. V tento den totiž přijdou na řadu reporty společností Marvell Technology a Salesforce.

Společnost Marvell patří mezi sledované polovodičové tituly, které od začátku roku výrazně posílily. Výsledky společností proto mohou ukázat, zda zájem o polovodičové akcie spojené s umělou inteligencí dál stojí na pevných základech. Salesforce je naopak příkladem velké technologické společnosti, které se letos nepodařilo plně využít investorskou euforii kolem AI.

Ve čtvrtek pak přijdou na řadu společnosti Costco Wholesale, Dell Technologies a také několik maloobchodních jmen včetně Dollar Tree, Best Buy a Gap. Právě maloobchodní výsledky mohou být pro trh důležité, protože nabídnou další pohled na kondici amerického spotřebitele. Ten zůstává jedním z klíčových faktorů pro další vývoj americké ekonomiky i akciového trhu.

Spotřebitel a inflace jako hlavní makrodata týdne

Makroekonomický kalendář bude kvůli zkrácenému týdnu klidnější, přesto nabídne několik důležitých údajů. V úterý bude zveřejněn index spotřebitelské důvěry Conference Board, který naváže na slabší květnový údaj Michiganské univerzity. Ten klesl na 44,8 bodu z dubnových 49,8 bodu a potvrdil, že nálada amerických domácností zůstává pod tlakem.

Hlavním makroekonomickým údajem týdne však bude index PCE, tedy preferované inflační měřítko americké centrální banky. Pokud data ukážou přetrvávající cenové tlaky, mohou zkomplikovat očekávání ohledně dalšího uvolňování měnové politiky ze strany Fedu. Naopak slabší inflační čísla by mohla trhu dodat nový impuls pro růst.

Právě inflace je v prostředí vysokých valuací mimořádně důležitá. Promítá se do výnosů dluhopisů, očekávání ohledně sazeb i ocenění akcií. Trh proto může na nové údaje reagovat citlivěji než v obdobích, kdy se indexy nenachází poblíž historických maxim.

Írán a Hormuzský průliv zůstávají geopolitickým rizikem

Vedle výsledků a makrodat budou investoři dál sledovat také vývoj kolem Íránu. Trh v posledních dnech opakovaně reagoval na náznaky, že by se jednání mezi USA a Íránem mohla posunout k dohodě. Podle Financial Times Írán uvedl, že řada sporných bodů byla vyřešena, ale konečná dohoda zatím není bezprostředně hotová.

Důvodem, proč toto téma trh tak sleduje, je Hormuzský průliv. Jde totiž o klíčovou trasu pro světový obchod s ropou a jakýkoli posun v jednáních může rychle ovlivnit ceny energií. Optimismus kolem možné dohody už vedl k poklesu cen ropy na dvoutýdenní minima.

Pro akciový trh je to důležité hned z několika důvodů. Nižší ceny ropy mohou zmírnit tlak na spotřebitele i náklady společností. Zároveň mohou pomoci inflačnímu výhledu, který je pro americkou centrální banku stále klíčový. Naopak selhání jednání by mohlo rychle obnovit tlak na ceny energií a zkomplikovat současný pozitivní tržní sentiment.

AI dál mění firemní strategii i pracovní trh

Další téma, které v posledních dnech na trzích rezonuje, je dopad umělé inteligence na pracovní trh. Minulý týden totiž přinesl další oznámení o propouštění v technologickém sektoru, zatímco akcie spojené s AI dál přitahovaly pozornost investorů.

Dříve trh často vnímal snižování nákladů jako jasně pozitivní signál. Dnes se ale komunikace velkých technologických společností posouvá. Propouštění už není prezentováno pouze jako úsporné opatření, ale stále častěji právně jako součást širší transformace práce pomocí umělé inteligence.

Další vývoj proto bude záviset hlavně na tom, zda umělá inteligence skutečně zvýší produktivitu a ziskovost technologických společností. Pokud ano, současné nadšení kolem akcií navázaných na AI získá pevnější fundamentální základ.