Shrnutí článku
• Burry a Microsoft
• Dlouhodobé call opce
• Přehnaný pesimismus
• Pokles akcií Microsoft
• Nejde o sázku na celý sektor
Michael Burry patří mezi investory, kteří si vybudovali reputaci díky schopnosti jít proti hlavnímu tržnímu proudu. Nejvíce se proslavil sázkou proti americkému hypotečnímu trhu před finanční krizí v roce 2008, kterou veřejnost zná i díky filmu Sázka na nejistotu.
V posledních měsících se Burry výrazně vymezoval vůči akciím spojeným s umělou inteligencí. Jeho skepse mířila především na společnost Nvidia, polovodičový sektor a širší technologické indexy. Podle něj se kolem AI vytvořilo prostředí, které v některých rysech připomíná vrchol dotcom bubliny. Nešlo přitom jen o komentáře. Burry své názory podpořil konkrétními pozicemi, včetně put opcí na vybrané technologické tituly a fondy navázané na Nasdaq.
O to větší pozornost nyní vyvolává jeho nový krok. Burry se totiž rozhodl vsadit na růst akcií Microsoft, tedy jedné z největších technologických společností světa a zároveň jednoho z hlavních hráčů v oblasti AI infrastruktury.
Sázka na Microsoft
Burry podle dostupných informací nenakoupil přímo akcie Microsoft, ale zvolil dlouhodobé call opce typu LEAP s expirací v prosinci 2028. Jejich realizační cena se pohybuje mírně nad 700 USD, což znamená, že nejde o sázku na krátkodobý odraz, ale o výrazně ambicióznější scénář.
Tento typ opcí dává totiž investorovi možnost těžit z případného růstu akcie po delší dobu, aniž by musel okamžitě nakupovat samotné akcie v plném objemu. Výhodou je omezená počáteční investice a výrazný potenciál v případě silného růstu. Nevýhodou je naopak riziko, že pokud se očekávaný vývoj nenaplní, hodnota opcí může výrazně klesnout nebo zcela propadnout.
Burryho obchod tak není běžným nákupem po poklesu ceny. Jde o cílenou sázku na to, že trh u Microsoftu přehnal pesimismus a že akcie mají v příštích letech prostor k návratu na výrazně vyšší úrovně. Právě tato asymetrie, tedy omezené riziko vůči potenciálně vysokému výnosu, dobře zapadá do způsobu, jakým Burry historicky vyhledává investiční příležitosti.
Je současný pesimismus přehnaný?
Zvolená struktura obchodu ukazuje, že Burry nehraje pouze na krátkodobé uklidnění po předchozím výprodeji. Call opce s realizační cenou nad 700 USD dávají smysl hlavně v případě, že akcie Microsoftu v příštích letech výrazně vzrostou. Nestačil by tedy jen běžný technický odraz po poklesu. Trh by musel Microsoft znovu ocenit podstatně optimističtěji, než jak to dělá nyní.
Právě proto je tento obchod zajímavý. Burry tím nenaznačuje pouze to, že podle něj byl výprodej přehnaný. Jeho pozice zároveň ukazuje, že u Microsoftu vidí prostor pro mnohem výraznější růstový scénář. Pokud by se tento výhled naplnil, akcie by se musely dostat nejen zpět k předchozím maximům, ale výrazně nad ně.
Nejde přitom o úplně nový pohled. Burry začal Microsoft nakupovat už v dubnu, kdy se akcie dostaly pod tlak spolu s širším softwarovým sektorem. Červnový obchod však jeho původní myšlenku posouvá dál. Místo běžné long pozice zvolil dlouhodobé opce, které mu umožňují těžit hlavně ze scénáře, ve kterém se současný pesimismus ukáže jako přehnaný a Microsoft se během několika let vrátí mezi nejsilnější technologické tituly trhu.
Proč akcie Microsoft klesly
Pokles akcií Microsoft nebyl způsoben tím, že by se samotný byznys společnosti zhroutil. Hlavním problémem byla obava investorů z nákladů spojených s AI.
Microsoft totiž investuje obrovské částky do datových center, výpočetní infrastruktury a technologií potřebných pro další rozvoj umělé inteligence. Významnou roli hrají také rostoucí ceny paměťových čipů a dalších komponent, které jsou pro AI infrastrukturu klíčové. Investoři tak začali řešit, zda se masivní kapitálové výdaje dokážou v dostatečně krátkém čase promítnout do růstu ziskovosti.
Právě tady vznikla tržní nervozita. Microsoft se stal symbolem širší otázky, která dnes provází celý AI sektor. Trh už neřeší pouze to, kdo bude z umělé inteligence těžit, ale také kolik budou společnosti muset zaplatit, než se slibovaný růst skutečně projeví ve výsledcích.
To vedlo k výraznému poklesu ceny akcií a snížení tržní kapitalizace společnosti o více než bilion dolarů. Microsoft má navíc i vysokou váhu v indexu S&P 500, v technologických fondech i v mnoha dlouhodobých portfoliích, takže samotný výprodej se tak nepřímo dotýká i investorů, kteří akcie společnosti nikdy sami nenakupovali.
Burry nesází plošně na celý technologický sektor
Burryho nákup opcí na Microsoft ovšem není signálem, že by najednou změnil názor na celou AI rally. Spíše ukazuje, že mezi jednotlivými technologickými tituly dělá výrazné rozdíly. U některých akcií podle dostupných informací dál vidí přehnaná očekávání, zatímco u Microsoftu podle všeho vnímá předchozí výprodej jako příliš tvrdý.
To je důležité hlavně proto, že Burry zůstává opatrný u jiných známých titulů spojených s AI. U Palantiru sice částečně uzavřel short pozici při ceně 107,15 dolarů, ale nadále drží put opce. Vedle toho přikoupil akcie společností JD.com a Adobe, zatímco pozici v Alibaba prodal z daňových důvodů. Celkově tak nejde o jednoduchý přechod z medvědího do býčího nastavení, ale spíše o selektivní přesun kapitálu do titulů, které podle něj trh potrestal příliš agresivně.
Co si z toho odnést
Pro investory je Burryho krok zajímavý především tím, že přichází od jednoho z nejvýraznějších kritiků současné AI euforie. Jeho sázka na Microsoft ukazuje, že technologický sektor nelze hodnotit jedním pohledem. Zatímco Burry nadále sází proti předraženým výrobcům hardwaru a čipů, u softwarových gigantů vidí zcela odlišný příběh.
Zároveň ale nejde o signál, který by měli retailoví investoři slepě následovat. Spíše jde o ukázku čistě kontrariánského uvažování. Trh totiž softwarové akcie v čele s Microsoftem plošně potrestal kvůli obavám, že masivní kapitálové výdaje na AI ohrozí jejich ziskovost. Burry však tento pesimismus považuje za přehnaný a sází na to, že právě zavedené softwarové společnosti budou těmi, kdo dokáže AI v dlouhodobém horizontu nejlépe finančně zpeněžit.