Historický okamžik na burze
V roce 2018 se na americkém akciovém trhu odehrála jedna z nejzajímavějších transakcí posledních let. Společnost Dr Pepper Snapple Group, známá výrobou limonád, se rozhodla spojit s Keurig Green Mountain, lídrem v segmentu kávovarů a kapslí. Výsledkem této fúze byla nová společnost Keurig Dr Pepper, která dnes patří mezi největší nápojové koncerny v USA.
Největší pozornost tehdy vzbudila mimořádná dividenda, kterou obdrželi původní akcionáři Dr Pepper Snapple. Částka totiž dosahovala více než 100 dolarů na akcii, zatímco nově vzniklá akcie Keurig Dr Pepper se obchodovala za zhruba 20 dolarů.
Jak se zrodila dividenda 103,75 USD na akcii
Když došlo k dohodě mezi Dr Pepper Snapple a Keurig Green Mountain, byl jednou z podmínek transakce i vyrovnávací mechanismus vůči akcionářům DPS. Každý akcionář obdržel jednu akcii nově vzniklé společnosti a současně mimořádnou hotovostní dividendu ve výši 103,75 USD.
Nešlo tedy o běžnou dividendu vyplácenou ze zisku, ale o speciální jednorázovou platbu, která měla vyrovnat hodnotu při spojení obou společností. Pro investory to znamenalo obrovský okamžitý zisk v hotovosti, který nemá v historii běžných dividend obdoby.
Proč byla cena akcie jen kolem 20 USD
Po uskutečnění transakce se začaly akcie Keurig Dr Pepper obchodovat na nové bázi. To, že se jejich cena pohybovala kolem 20 USD, nebyla chyba ani výjimečná situace. Je to běžný důsledek podobných fúzí a restrukturalizací.
Hodnota společnosti se totiž rozdělila mezi novou akcii a vyplacenou hotovost. Cena akcie tedy logicky odrážela pouze hodnotu zbylé společnosti po vyplacení dividendy. Jinými slovy, investor obdržel jak novou akcii, tak velkou částku v hotovosti, což dohromady odpovídalo hodnotě jeho původní investice.
Poučení pro investory
Situace z roku 2018 ukazuje, že u fúzí a akvizičních transakcí mohou vznikat zdánlivě nelogické jevy, které ale mají své jasné ekonomické vysvětlení. Mimořádná dividenda přesahující cenu akcie je toho typickým příkladem.
Pro investory je proto důležité sledovat nejen běžné hospodářské výsledky, ale také podmínky fúzí a akvizic, které mohou zásadně ovlivnit jejich výnosy. V případě Keurig Dr Pepper se jednalo o unikátní kombinaci hotovostní výplaty a nové akcie, která odměnila původní akcionáře Dr Pepper Snapple mimořádně štědrým způsobem.