Na finančních trzích se každý den uskuteční miliardy transakcí. Většina z nich probíhá na veřejně přístupných burzách, jako jsou NYSE nebo Nasdaq, kde má každý přehled o cenách, objemech a hloubce trhu. Existuje však i méně viditelná část trhu, která je běžnému investorovi skryta – svět takzvaných dark poolů. Tyto neveřejné obchodní platformy se staly nedílnou součástí moderního obchodování a přestože jejich činnost většina investorů nikdy přímo nezažije, mohou mít vliv i na hodnotu jejich portfolia.
Co je to dark pool
Dark pool je neveřejné obchodní místo, kde se provádějí transakce s akciemi a dalšími cennými papíry mimo hlavní burzy. Tyto platformy byly vytvořeny především pro velké institucionální investory, kteří potřebují realizovat obchody v takovém objemu, že by jejich zveřejnění na veřejném trhu okamžitě ovlivnilo cenu.
V dark poolech nejsou objednávky viditelné v běžném order booku a informace o uskutečněném obchodu se často zveřejňují až s časovým odstupem. Tím je zajištěna anonymita účastníků a minimalizuje se riziko výrazného cenového pohybu během provádění transakce.
Jak instituce využívají dark pooly
Instituce používají dark pooly k realizaci velkých objednávek bez negativního dopadu na cenu. Představte si například penzijní fond, který chce prodat milion akcií významné společnosti. Pokud by zadal příkaz na veřejné burze, prodejní tlak by mohl okamžitě stlačit cenu dolů. V dark poolu lze takovou transakci provést skrytě a postupně, čímž se minimalizuje riziko prudkého cenového pohybu.
Hlavní uživatelé dark poolů:
-
Investiční banky a broker-dealeři
-
Hedge fondy
-
Penzijní fondy
-
Velcí správci aktiv
-
Pojišťovny investující na kapitálových trzích
Výhodou pro tyto subjekty je anonymita protistrany i možnost dohodnout podmínky, které by na veřejné burze nebyly dosažitelné bez ovlivnění tržní ceny.
Jak do toho zapadá retailový investor
Běžný retailový investor se do dark poolu přímo nedostane, protože přístup mají pouze licencovaní účastníci trhu. Přesto se do těchto obchodů může zapojit nepřímo. Pokud zadáte pokyn přes svého brokera, může jej broker nasměrovat do dark poolu, kde se najde výhodnější protistrana.
V praxi to může vést k lepšímu plnění, protože transakce proběhne za cenu výhodnější než na veřejné burze. Zároveň to však znamená menší transparentnost. Investor totiž nevidí, co se v dark poolu odehrává, a nemá kompletní přehled o tržní aktivitě, která může ovlivnit cenu jeho akcií.
Zajímavosti o dark poolech
-
První dark pooly vznikly v 80. letech pro velké institucionální obchody s akciemi.
-
Dnes tvoří dark pooly v USA přibližně 15–20 % celkového objemu obchodů.
-
Některé dark pooly provozují přímo velké banky, jiné jsou nezávislé platformy.
-
Regulace vyžaduje, aby byly obchody z dark poolů reportovány, ale často až s časovým zpožděním.
-
V období vysoké volatility mají dark pooly tendenci zaznamenávat vyšší aktivitu než veřejné burzy.
Závěr
Dark pooly představují neviditelnou, ale vlivnou část finančního trhu. Umožňují velkým hráčům provádět transakce v obrovských objemech, aniž by destabilizovali tržní ceny, což přispívá k efektivnějšímu provádění velkých obchodů. Zároveň ale otevírají otázky transparentnosti a férovosti, zejména pro menší investory, kteří nemají přístup k detailním informacím o těchto transakcích.
Pro retailového investora je důležité vědět, že část obchodní aktivity probíhá mimo veřejný pohled a může ovlivnit cenu jeho investic. Porozumění tomu, jak dark pooly fungují, je proto součástí širší finanční gramotnosti a lepšího pochopení mechanismů moderního obchodování.