V posledních letech dominoval trhům jeden jasný příběh, a to růstové akcie. Technologie, inovace a vysoké valuace byly tahounem, zatímco dividendové akcie byly často vnímány jako nudná kotva, která sice stabilizuje, ale nenadchne. S příchodem vyšších úrokových sazeb, rostoucí inflace a geopolitických napětí se však karta začíná obracet a investoři znovu přehodnocují své preference. Dnes si položíme otázku: Co dává větší smysl v roce 2025 - růstové, nebo dividendové akcie?
Výhody růstových akcií
Růstové akcie přitahovaly v uplynulé dekádě investory především díky nízkým úrokovým sazbám a levnému kapitálu. Firmy mohly investovat do expanze, technologického rozvoje a akvizic, aniž by řešily náklady na dluh. Model „růst za každou cenu“ byl logickou volbou v době, kdy peníze byly levné a trh hledal nové příběhy. Valuace růstových firem dosahovaly rekordních úrovní, a přesto trh tyto valuace akceptoval, dokud sazby zůstávaly nízké. Připomeňme si třeba valuace technologických gigantů, kde P/E ratio bylo často nad 30 a někdy i nad 50.
Situace se ale změnila. Úrokové sazby se stabilizovaly na vyšších úrovních a inflace se sice zpomalila, ale nezmizela. Levné peníze už nejsou samozřejmostí a kapitál se stal nákladnějším. Růstové akcie jsou přirozeně citlivé na úrokové sazby, protože většina jejich hodnoty je postavena na budoucích cash flow, které jsou diskontovány právě těmito sazbami. Když jsou sazby vyšší, diskontovaný současný výnos klesá a valuace se smrskávají. To je jeden z důvodů, proč index Nasdaq během posledního cyklu zažil vyšší volatilitu než defenzivnější indexy.
Výhody dividendových akcií
Na druhé straně dividendové akcie představují firmu, která již generuje stabilní cash flow a sdílí část zisků s investory. Tento model je v prostředí vyšších sazeb a nejistoty často atraktivnější. Investoři totiž hledají stabilní výnos nejen z kapitálového zhodnocení, ale i z dividendy. Navíc dividendové firmy bývají méně zadlužené a mají lepší schopnost vyrovnat se s vyššími náklady na financování. Tradičně mezi dividendové tituly patří firmy z odvětví jako jsou utility, zdravotnictví, telekomunikace a některé sektory průmyslu. Tyto firmy často vykazují nižší volatilitu a stabilnější výnos.
Zajímavé je, že v posledním roce jsme viděli příliv kapitálu právě do dividendových strategií. Investoři hledají jistotu a dividendový výnos je v prostředí vyšších sazeb a inflace stabilizující faktor. Dividendové akcie také často outperformují růstové v prostředí zpomalující ekonomiky, protože firmy mají tendenci udržovat dividendu i při poklesu zisků. Zkrátka se snaží investorům signalizovat stabilitu.
Samozřejmě není to černobílé. Mezi růstovými akciemi najdeme i technologické firmy, které začaly vyplácet dividendy (například Apple a Microsoft), čímž spojují růstový potenciál s výplatou části zisku. Naopak některé dividendové firmy nemusí být zárukou stability, pokud dividendy financují na dluh, může to být varovný signál.
Co dnes tedy dává smysl?
Klíčem je diverzifikace a důraz na kvalitu. V prostředí vyšších sazeb a potenciální recese je rozumné mít v portfoliu dividendové akcie jako stabilizační prvek. Zároveň ale nelze úplně ignorovat růstové příběhy, které mohou přinést nadprůměrné zhodnocení, pokud se objeví nový technologický trend nebo inovace.
Investor by se měl dívat nejen na dividendový výnos, ale i na schopnost firmy udržet růst zisku a dividendu. Důležitá je i míra zadlužení a návratnost investovaného kapitálu. Dividendové akcie s udržitelným výnosem a nízkým dluhem jsou skvělým doplňkem portfolia, zatímco růstové příběhy by měly být v menší váze a dobře analyzované z hlediska valuace a cash flow.
Pro portál SmartTrader napsal Honza Ottis.