Shrnutí článku
• Nejvyšší úroveň od 1995
• Obavy z inflace
• Jasná shoda
• Historické maximum
• Slabý jen
Bank of Japan (BoJ) v úterý zvýšila krátkodobou základní úrokovou sazbu z 0,75 % na 1 %. Jde o první zvýšení od prosince a zároveň o nejvyšší úroveň od roku 1995. Japonská centrální banka tím tak potvrdila pokračující odklon od éry mimořádně levných peněz, která formovala tamní ekonomiku po velkou část posledních desetiletí.
Samotné rozhodnutí však trh očekával. Důležité ale je, proč k němu Bank of Japan přistoupila právě nyní. Hlavním důvodem totiž zůstává inflace, kterou podporují vyšší ceny energií, slabý jen a rostoucí dovozní náklady. Mírová dohoda mezi USA a Íránem sice podle centrální banky snížila riziko prudkého zhoršení ekonomiky, tlak na ceny ale nezmizel.
BoJ ve svém prohlášení uvedla, že společnosti v Japonsku promítají vyšší náklady na ropu do cen poměrně rychlým tempem. Pokud se tento vývoj rozšíří do dalších částí ekonomiky, inflace se může dostat nad 2% cíl centrální banky.
Obavy z inflace
Zástupce guvernéra Shinichi Uchida označil dohodu mezi USA a Íránem za vítaný vývoj, protože zmírnila část rizik spojených s konfliktem na Blízkém východě. Zároveň ale upozornil, že cenový vývoj zůstává pro BoJ zásadním problémem. Podle jeho slov se riziko prudkého zhoršení ekonomiky snížilo, zatímco růst cen se dál rozšiřuje.
Centrální banka se také obává hlavně toho, že vyšší ceny energií nezůstanou izolovaným problémem. Pokud je podniky budou dál přenášet do cen pro odběratele a konečné zákazníky, může se inflace v ekonomice udržet déle. Tento scénář je pro BoJ nebezpečný i proto, že střednědobá a dlouhodobá inflační očekávání dál rostou.
Právě proto banka zvolila další zvýšení sazeb, i když ceny dovážených energií dál zatěžují japonskou ekonomiku. Většina měnového výboru totiž vyhodnotila jako daleko větší riziko možnost, že by BoJ zareagovala na inflaci příliš pozdě.
Jasné rozhodnutí
Zvýšení sazeb schválilo sedm členů měnového výboru, jeden byl proti. Nesouhlas vyjádřil Toichiro Asada, který do rady nastoupil v dubnu. Podle něj jsou rizika pro hospodářský růst spojená s konfliktem na Blízkém východě stále větší než rizika spojená s inflací.
Většina rady ale vyhodnotila situaci opačně. BoJ uvedla, že riziko prudkého zhoršení ekonomiky kleslo i díky pokroku při zajištění alternativních dodávek energií. Cenový výhled naopak podle banky vyžaduje zvýšenou pozornost. Guvernér Kazuo Ueda se zasedání nezúčastnil kvůli lékařské péči. Rozhodnutí proto na tiskové konferenci vysvětloval jeho zástupce Shinichi Uchida.
Trh ocenil, že BoJ nezvolila razantnější krok
Investoři sledovali především to, zda BoJ nezváží výraznější zvýšení sazeb o 50 bazických bodů. Takový návrh ale nepřišel. To trh vyhodnotil jako signál, že další zpřísňování měnové politiky může být postupné.
Hirofumi Suzuki, hlavní měnový stratég SMBC, uvedl, že absence návrhu na razantnější zvýšení sazeb je pozitivní pro akcie a další rizikovější aktiva. Podle něj BoJ pravděpodobně zůstane u pozvolnějšího tempa a bude sazby zvyšovat přibližně jednou za šest měsíců až rok.
Index Nikkei 225 po oznámení rozhodnutí vzrostl až o 1 % a dostal se na nové historické maximum nad 70 000 bodů. Jen nejprve krátce posílil, následně ale oslabil až k úrovni 160,29 JPY za dolar. Kurz poblíž hranice 160 JPY za dolar je pro trh důležitý, protože zvyšuje pozornost vůči možné měnové intervenci.
Slabý jen zvyšuje tlak na další kroky
Japonsko je silně závislé na dovozu paliv, a proto má růst cen ropy na tamní ekonomiku výrazný dopad. Slabý jen tento problém ještě zhoršuje, protože prodražuje dovoz a zvyšuje náklady podniků i domácností.
Velkoobchodní inflace v květnu vzrostla na tříleté maximum 6,3 %. To naznačuje, že vyšší náklady už podniky začaly přenášet dál. Analytici proto očekávají, že jádrová spotřebitelská inflace se může později v letošním roce vrátit nad 2% cíl BoJ, zejména pokud odezní vliv vládních opatření na snížení účtů za energie.
Slabý jen tak zůstává jedním z hlavních důvodů, proč BoJ nemůže inflační rizika ignorovat. Dokud bude měna zvyšovat dovozní ceny, tlak na další zpřísnění měnové politiky pravděpodobně jen tak nezmizí.
Technická analýza
Měnový pár USD/JPY se aktuálně obchoduje na svých maximech s tím, že to vypadá na pokračování růstu, tedy na průraz. Trh totiž již delší dobu signalizuje posouvání férového kurzu výše, a to sérií vyšších minim. Tento pattern obvykle bývá zakončen volatilním pohybem, což může souviset právě s průrazem měnového páru na nová historická maxima. Zvýšení úrokových sazeb tedy japonskému jenu zatím nijak nepomohlo a tlak amerického dolaru je tak stále silný.
Nákupy dluhopisů budou pokračovat
BoJ zároveň rozhodla, že od dubna 2027 pozastaví další snižování nákupů japonských státních dluhopisů. Měsíčně bude dál nakupovat dluhopisy v objemu okolo 2 bilionů JPY, což odpovídá 12,5 miliardy USD.
Centrální banka také ukončí dosavadní každoroční přezkum plánu na snižování nákupů. Tempo nákupů si ale ponechá jako nástroj, který může upravit na dalších zasedáních podle vývoje na trhu.
Fed jako další zkouška pro trhy
Rozhodnutí BoJ přichází v týdnu, kdy měnovou politiku řeší také další významné centrální banky. Americký Fed má podle očekávání ponechat sazby beze změny, jeho představitelé ale v poslední době častěji upozorňují na inflační rizika.
Část trhu proto začíná více zvažovat možnost, že dalším krokem Fed nemusí být snížení sazeb, ale jejich zvýšení. BoJ se tak dostává do širšího globálního trendu, ve kterém centrální banky znovu řeší, jak dlouho mohou ponechat měnovou politiku přísnější.
Pro japonské trhy bude nyní klíčové, zda inflace zůstane nad cílem a zda se jen udrží poblíž úrovní, které zvyšují tlak na možné intervence. Pokud se oba faktory nezlepší, může být BoJ nucena v dalším zvyšování sazeb pokračovat.