Akcie společností zaměřených na zpracování ropy patří v letošním roce k výrazně rostoucím částem energetického sektoru. Rafinerie přitom fungují jinak než společnosti, které ropu těží. Surovou ropu nakupují jako vstupní surovinu a následně ji zpracovávají na benzin, naftu, letecké palivo a další produkty. Pro jejich hospodaření proto není rozhodující pouze samotná cena ropy, ale především rozdíl mezi cenou ropy a cenou výsledných produktů. Tento rozdíl se označuje jako rafinérská marže nebo crack spread a patří mezi základní ukazatele ziskovosti rafinérského odvětví.
A právě rafinérské marže letos výrazně vzrostly. Globální nabídku paliv omezují výpadky zpracovatelských kapacit v Rusku a na Blízkém východě, zatímco řada amerických rafinerií již pracuje velmi blízko svých provozních možností. Podle americké EIA dosáhlo využití rafinérských kapacit v USA v týdnu končícím 11. září 97,5 %. Situace je napjatá zejména na trhu s naftou. Podle dostupných informací se oproti minulému roku snížila nabídka ropných produktů z Ruska a Blízkého východu téměř o 4 miliony barelů denně, zatímco crack spread u nafty v USA se v září dostal až na rekordních 108,02 dolaru za barel.
To se pak výrazně promítlo i do cen akcií. Jednou z nejvíce rostoucích akcií je Calumet se zhodnocením 202 % od začátku roku. Následují Delek US Holdings se 174 %, PBF Energy se 170 %, Marathon Petroleum se 156 %, Valero Energy se 150 % a HF Sinclair se 149 %. Akcie Par Pacific Holdings následně vzrostly o 141 %, CVR Energy o 115 % a Phillips 66 o 110 %. Rozdíly mezi jednotlivými tituly ovlivňuje vedle celkového vývoje rafinérských marží také struktura provozů, jejich geografické umístění, náklady, odstávky a schopnost jednotlivých společností využít vysokých cen hotových paliv.
Současný růst rafinérských titulů tak není pouze sázkou na vyšší cenu ropy. Pro tento segment je zásadní především omezená globální zpracovatelská kapacita a vysoké ceny ropných produktů. Evropské rafinérské marže u benzinu se v září dostaly nad 62 dolarů za barel a asijské marže u nízkosirné nafty překročily rekordních 87 dolarů za barel. Dokud bude nabídka paliv napjatá a rafinerie budou pracovat s takto vysokými maržemi, zůstane prostředí pro jejich hospodaření výrazně příznivější než v období, kdy je na trhu dostatek zpracovatelské kapacity.